En los últimos días, las grandes tecnológicas han acelerado un carrusel de acuerdos y participaciones cruzadas que reconfigura el mapa de la IA: OpenAI–AMD (suministro de chips y un warrant que podría llevar a OpenAI a hasta el 10% de AMD), asociación OpenAI–NVIDIA con inversión de hasta 100.000 millones de dólares ligada al despliegue de 10 GW de centros de datos, NVIDIA–Intel (entrada de 5.000 millones para ~4% del capital) y Oracle como ancla en la reestructuración de TikTok USA. La prensa española ya habla de “cruces inéditos” y riesgo de burbuja a raíz de la euforia bursátil que siguió a varios de estos anuncios. [El País]
Qué está pasando (y por qué ahora)
OpenAI se sienta a la mesa del silicio
- AMD ↔ OpenAI. Acuerdo de suministro “de varias decenas de miles de millones” con un warrant por hasta 160 millones de acciones que, si se ejecuta por completo, podría situar a OpenAI en ~10% de AMD (primer accionista). La noticia disparó el valor de AMD alrededor del 30%–38% en la sesión posterior.
- CoreWeave ↔ OpenAI. Ampliación del contrato de cómputo hasta 22.400 millones (tres extensiones en 2025) para asegurar capacidad de entrenamiento.
Nvidia invierte donde compite
- OpenAI ↔ NVIDIA. Alianza estratégica para desplegar al menos 10 GW de centros de datos con sistemas NVIDIA; inversión prevista de hasta 100.000 M$ asociada a los hitos de despliegue (primer GW en 2S 2026). [Nvidia]
- NVIDIA ↔ Intel. Entrada de 5.000 M$ en acciones de Intel (aprox. 4%), junto a una colaboración de producto para PCs con SoC x86 + chiplets RTX. 3) Oracle, TikTok y la “geopolítica de las plataformas”
- TikTok USA. Reordenación accionarial con Oracle y Silver Lake (y MGX de Abu Dabi) como inversores de referencia; el perímetro estadounidense quedaría bajo gobernanza mayoritariamente estadounidense. [Forbes]
Lectura en prensa española: El País sintetiza el fenómeno como una “ola de operaciones espectaculares” que ha generado participaciones cruzadas entre competidores y ha desatado renovadas dudas sobre “otra burbuja” en tecnología
¿Qué hay detrás? Tres motores estructurales
- Capex de IA sin precedentes. Los grandes modelos requieren capacidad energética (GW), chips, data centers y capital. Las participaciones cruzadas aseguran suministro y alinean incentivos a varios años vista.
- Riesgo de vendor lock-in… compartido. Aliarte con tu proveedor (o con tu rival) diluye riesgos de suministro y captura márgenes de toda la cadena, no solo del software.
- Geopolítica y regulación. La “americanización” del perímetro de TikTok y la presión regulatoria empujan a estructuras accionariales defensivas y pactos de gobernanza
¿Burbuja? Señales para separar espuma de valor
- Euforia de precios inmediata tras cada anuncio (AMD, Intel, Oracle), con subidas históricas en sesiones puntuales. Señal de re-rating acelerado por expectativas de IA.
- Fundamentos a medio plazo: algunos planes hablan de despliegues a partir de 2026 y capex condicional a hitos (por ejemplo, el primer GW en 2S 2026 en el acuerdo OpenAI–NVIDIA). El cash-flow irá detrás.
- Concentración de riesgo: cuando clientes ↔ proveedores ↔ rivales se hacen accionistas entre sí, se socializa el riesgo del ciclo de la IA (si un eslabón falla, todos sufren).
